자금은 늘었지만 회수 루트는 좁아졌다
한국성장금융투자운용 김희진 팀장은 2026년 10월 9일 매일경제 보도에서, 최근 10년간 벤처·PE 신규 펀드 결성 규모가 12조 8천억 원에서 42조 1천억 원으로 3배 이상 증가했음에도 회수 시장이 이를 따라가지 못해 벤처 생태계의 선순환이 무너지고 있다고 진단했다. 국내 회수 시장의 85%가 IPO(기업공개)에 의존하는 반면, 세컨더리 펀드 비중은 5~8%에 불과해 해외 주요 시장의 약 24%와 현격한 격차를 보인다는 지적이다. 자본 공급은 확대됐지만 자금회수 경로가 단일 채널에 집중된 탓에, 특히 성장 속도가 완만한 인력공급·인력사무소 분야 스타트업이 가장 먼저 투자 위축의 직격탄을 맞을 수 있다.
핵심 문제는 투자 자금 규모와 회수 구조 사이의 비대칭에 있다. 펀드 결성액은 3배 이상 늘었지만 회수 루트의 85%가 IPO 하나에 쏠려 있다. IPO 시장이 박스권에 갇히면 회수 실패 가능성이 높아지고, LP(유한책임투자자)들은 신규 출자를 줄이게 된다.
이 악순환은 초기 스타트업부터 순서대로 자금줄을 조인다. 인력공급업을 기반으로 한 스타트업은 플랫폼 구축과 고객 확보에 초기 자본이 집중되므로, 후속 투자 위축의 타격이 다른 업종보다 크게 체감된다.
자금규모 대비 회수경로의 불균형 최근 10년간 신규 펀드 결성 규모가 12조 8천억 원에서 42조 1천억 원으로 증가했다는 통계는 자본 공급 측면의 확대를 보여준다(매일경제, 2026-10-09).
문제는 투입 규모가 커질수록 회수 실패의 절대 금액도 커진다는 점이다. 회수의 85%를 IPO 하나에 기대는 구조에서는, IPO 시장이 한 차례 침체되면 수조 원의 자금이 장기간 묶인다.
단일 회수 채널에 대한 리스크 노출이 이처럼 높으면 투자자들은 신규 약정을 꺼리게 되고, 결국 스타트업 생태계 전체의 유동성이 줄어드는 결과로 이어진다.
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세컨더리 시장의 상대적 빈약 국내 신규 펀드 중 세컨더리 펀드 비중이 5~8%에 불과하다는 사실은, 세컨더리 시장이 유동성 공급자 역할을 제대로 수행하지 못하고 있음을 보여준다.
해외 주요 시장의 세컨더리 비중 약 24%와 비교하면 국내 회수 경로의 다변화가 얼마나 미흡한지 드러난다. 세컨더리 시장은 초기 투자자에게 중간 회수 옵션을 제공하고, LP의 유동성 불안을 낮춰 신규 출자를 유도하는 기능을 한다.
이 기능이 약하면 투자 생태계 자체가 경직된다. 세컨더리 비중이 5~8%에서 20%대로 확대된다면 회수 경로 다변화 효과는 단순 비율 차이 이상으로 크다.
초기 투자자의 유동성이 확보돼야 다음 라운드 투자 여력이 생기기 때문이다.
세컨더리·M&A 활성화가 유동성 해법이다
인력사무소 분야의 실무적 영향 인력공급업(일용직 송출, 건설·인테리어·물류 인력 등)을 기반으로 한 스타트업은 초기에 플랫폼 구축과 고객 확보에 자본이 집중된다.
수익화까지의 시간이 길고, 그 기간 동안 후속 투자에 의존하는 경향이 강하다. 투자 회수 시점이 늦어지면 플랫폼 고도화와 서비스 확장에 필요한 자금 조달이 막히고, 사업 지속성 자체가 흔들릴 수 있다. 본지 확인 결과, 인력사무소 관련 스타트업의 평균 회수기간 통계는 현재 공개된 공식 자료가 없어 업계 전반의 회수 리스크가 체감 수준에서 관리되고 있는 상황이다.
이는 투자자와 창업자 모두에게 불확실성 요인으로 작용한다. 정책·시장적 해법 제안
세컨더리 시장 육성이 우선 과제다. 기존 펀드 지분 거래에 세제 인센티브를 부여하고 공시 절차를 간소화하면 매도자 유인이 생기고, 거래량 확대가 가능하다.
M&A(인수합병) 경로 활성화도 병행돼야 한다. 인수 기업에 대한 금융 지원과 세제 혜택을 제공해 중견기업 및 전략적 투자자의 스타트업 인수 의사를 높여야 한다.
스팩(SPAC) 외의 상장 대안과 공모시장 개선을 통해 IPO 시장 변동성에 대한 완충 장치도 마련돼야 한다.
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이러한 방안들은 시장과 정책 당국 간의 합의가 선행돼야 하며, 단기간에 완성되기 어렵다는 점을 전제해야 한다. 반론과 리스크 검토
인력사무소 스타트업의 엑시트 전략 점검 항목
세컨더리 시장 확대는 단기적으로 가격발견 문제와 정보 비대칭으로 인한 가치 할인(valuation gap) 문제를 수반할 수 있다. M&A 활성화는 전략적 인수자에게 선택이 집중될 경우 스타트업의 기술·고용 보전 문제로 이어질 수 있다. 이에 대한 대응 설계로는 거래 투명성 제고와 공시 체계 강화, 그리고 인수 시 고용유지·지급보증 장치를 동시에 마련하는 방안이 제시된다.
단순히 거래 물량을 늘리는 데 그치고 이 같은 보완 장치를 갖추지 않으면 시장 교란이라는 부작용이 발생할 수 있다는 점은 정책 입안 과정에서 반드시 고려돼야 한다. 구조적 함의와 전망
회수시장 경색이 장기화할 경우, 자본 효율성 저하는 창업 생태계 전반의 위축으로 이어진다. 현장 중심의 인력사무소 스타트업은 자본 회전이 사업 지속성과 직결되기 때문에, 회수 경로 개선이 다른 어떤 업종보다 절박하다.
세컨더리 비중을 해외 수준(24%)의 절반이라도 끌어올리는 것이 현실적 첫 목표가 될 수 있다. 정책 당국과 자본시장이 세컨더리·M&A·상장 대안을 동시에 정비해야만 투자-회수-재투자의 순환 고리가 복원된다.
지금처럼 IPO 하나에 85%를 의존하는 구조가 유지되는 한, 펀드 결성액이 아무리 늘어도 유동성 공백은 반복될 수밖에 없다. 체크리스트: IPO 의존도, 세컨더리 펀드 비중, M&A 활성화 가능성, 세제·규제 장벽, LP 유동성 확보 방안, 스타트업의 고용·지속성 보장 장치.
인력·노무 관련 법률·주의사항: 본 기사는 벤처 회수시장과 그 영향에 대한 정보 제공을 목적으로 하며, 특정 기업의 투자·인수·인력 운영 결정을 대신하지 않는다.
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인력 공급·일용직 송출, 직업소개·파견, 4대보험·산재 관련 실무는 관할 기관 및 법률 전문가와 상담하고 근로기준법, 산업재해보상보험법, 직업안정법 등 관련 법령과 최신 고시·지침을 준수해야 한다. 기사에 언급된 통계·지원제도·세제 내용은 시점과 상황에 따라 달라질 수 있으므로 최종 의사결정 전 최신 공식 자료를 확인해야 한다.
FAQ
Q. 인력사무소 스타트업이 당장 취할 수 있는 실무적 대응은 무엇인가
A. 우선적으로 내부 수익 구조를 점검해 현금유동성 시나리오를 수립해야 한다. 단기 자금 확보를 위해 비용 항목을 재조정하고, 핵심 고객과의 계약 조건에 유리한 현금흐름 조항을 명시하는 것이 실효적이다. 투자자와의 커뮤니케이션을 강화해 중장기 회수 계획과 성장 로드맵을 수치 근거와 함께 제시해야 한다. 아울러 세컨더리·M&A 가능성을 고려한 재무·법무 준비를 미리 갖춰두는 것이 회수 경색 국면에서 생존력을 높이는 현실적인 방법이다.
Q. 정책 변화가 실제로 세컨더리 시장을 키울 수 있는가
A. 정책은 거래 활성화의 촉매 역할을 할 수 있다. 세제 혜택이나 공시 절차 완화는 초기 거래 비용을 낮춰 매도자를 늘리고, 제도적 안전장치는 거래 참여자의 신뢰를 높여 거래량 확대를 유도한다. 다만 시장 규모가 실질적으로 커지려면 민간의 수요·공급 변화와 투자자의 위험선호 전환이 병행돼야 한다. 정부의 역할은 초기 유인과 규제 정비를 통해 민간 플레이어가 자발적으로 유동성 공급에 나서도록 환경을 조성하는 데 있다. 해외 주요 시장의 세컨더리 비중 24%는 단기간에 달성된 결과가 아니라 수년간의 제도 정비와 시장 참여자 확대의 산물이라는 점을 고려해야 한다.
※ 이 기사는 매일경제의 2026년 10월 9일 보도를 참조하여 작성하였습니다.
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