[화담일보=이기원기자] SK그룹이 대규모 자본 거래를 둘러싼 시장의 우려에 잇따라 '주주가치'를 판단 기준으로 제시하고 있다.
최태원 SK그룹 회장의 SK㈜ 지분 매각과 SK하이닉스 손자회사 솔리다임의 미국 상장설은 성격이 다른 사안이지만, 거래 방식과 기존 주주에 미칠 영향이 주요 쟁점으로 떠올랐다는 점에서 공통점을 보인다.
뉴시스에 따르면 최 회장은 보유 중인 SK㈜ 보통주 165만3924주를 매각해 약 9440억원을 마련할 예정이다. 공시상 거래 목적은 개인 자금 조달이다. 시장에서는 노소영 아트센터 나비 관장과의 재산분할 문제와 관련된 자금 마련이라는 해석이 나오지만, 공시가 해당 사유를 직접 명시한 것은 아니다.
이번 지분 매각은 정규장에서 주식을 한꺼번에 처분하는 방식 대신 전략적 투자자 대상 매각과 주가수익스왑(PRS)을 병행하는 구조로 진행된다. 전체 금액 가운데 5440억원은 전략적 투자자에게 매각하고, 4000억원은 PRS 방식으로 조달할 계획이다. PRS는 주식을 처분해 현금을 확보하되 이후 주가 변동에 따른 손익을 계약 상대방과 정산하는 거래 방식이다.
이 같은 구조는 대규모 지분 매각에 따른 시장 충격을 줄이면서 최 회장이 SK㈜의 기업가치 변화와 일정한 경제적 이해관계를 이어가도록 설계된 것으로 풀이된다. 다만 구체적인 거래 조건과 향후 지분 변동이 SK㈜ 주주 및 지배구조에 미칠 영향은 추가 공시를 통해 확인할 필요가 있다.
SK하이닉스에서는 솔리다임의 미국 상장 가능성이 별도의 논란을 낳고 있다. 솔리다임은 SK하이닉스가 2021년 인텔의 낸드플래시·솔리드스테이트드라이브(SSD) 사업을 인수하는 과정에서 출범한 미국 법인이다. 최근 인공지능 데이터센터를 중심으로 기업용 고용량 SSD 수요가 늘면서, 솔리다임의 기업공개 가능성이 시장의 관심을 받고 있다.
SK하이닉스는 지난 1일 입장문에서 솔리다임의 경쟁력 강화를 위해 여러 방안을 검토하고 있지만 구체적으로 확정된 사항은 없다고 밝혔다. 외부자금을 활용할 경우 기존 주주의 경제적 가치에 미칠 영향을 살펴보고, 자본 조달의 효과와 재무적 영향도 함께 검토하겠다는 설명이다. 회사는 모든 판단의 기준으로 장기적 주주가치를 제시하며 필요한 주주보호 방안도 검토하겠다고 밝혔다.
논란의 핵심은 솔리다임이 별도 상장할 경우 SK하이닉스가 현재 보유한 사업 가치와 현금흐름의 일부를 외부 투자자와 나누게 될 수 있다는 점이다. 주간경향은 SK㈜, SK스퀘어, SK하이닉스에 미국 투자법인과 솔리다임까지 이어지는 지배구조를 근거로, 상장이 성사되면 하나의 사업 가치를 여러 상장사가 단계적으로 보유하는 구조가 될 수 있다고 보도했다. 한국기업거버넌스포럼은 이를 '5단 중복상장'으로 규정하며 기존 주주가치 훼손 가능성을 제기했다.
반면 솔리다임 상장이 반드시 재무 부담으로만 이어지는 것은 아니라는 분석도 있다. 외부자금을 통해 미국 내 생산시설과 SSD 공급망 투자를 확대하면 SK하이닉스의 직접적인 현금 부담을 줄이면서 사업 확장에 필요한 재원을 확보할 수 있다는 시각이다. 결국 상장 여부보다 신주와 구주의 배분 방식, SK하이닉스의 경제적 지분, 조달 자금의 사용처가 주주가치에 더 직접적인 영향을 미칠 전망이다.
현재까지 SK하이닉스는 솔리다임 상장을 확정하지 않았으며, 최 회장의 지분 매각 역시 회사의 신규 투자 재원 조달과는 다른 개인 차원의 거래다. 두 사안을 동일한 자본정책으로 보기는 어렵지만, 시장이 요구하는 설명의 수준은 높아지고 있다. 향후 SK하이닉스 이사회가 솔리다임의 자본조달 방안을 구체화할 경우 기존 주주에게 미치는 영향과 보호 방안을 얼마나 투명하게 설명하는지가 핵심 변수가 될 것으로 보인다.
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