달러예금은 역대 최대, 달러대출은 한 달 새 19% 급증…겉으로는 모순처럼 보이는 움직임, 그 배경에는
환율을 둘러싼 기업들의 외화 운용 전략이 자리하고 있다.
최근 외환시장에서 흥미로운 현상이 동시에 나타나고 있다. 기업들이 보유한 달러예금은 사상 최대 수준으로
불어나고 있는 반면, 달러대출은 가파른 증가세를 보이고 있다.
언뜻 보면 앞뒤가 맞지 않는 모습이다. 달러를 충분히 보유하고 있다면 굳이 추가로 빌릴 이유가
없어 보인다. 반대로 자금이 부족하다면 예금을 먼저 활용하는 것이 일반적이다.
하지만 금융시장에서는 이 두 현상을 하나의 흐름으로 해석한다. 기업들이 '달러는 보유하고 필요한
자금은 대출로 조달하는' 외화 운용 전략을 선택하고 있다는 것이다. 이 같은 움직임은 외환시장에도
적지 않은 영향을 미치고 있다.
달러를 벌어도 쉽게 팔지 않는 이유
기업들이 달러를 시장에 내놓지 않는 데에는 분명한 이유가 있다.
첫째는 환율에 대한 기대다. 향후 원·달러 환율이 다시 상승할 가능성이 있다고 판단하면 달러를 서둘러
원화로 바꾸기보다 그대로 보유하는 편이 유리할 수 있다.
둘째는 해외 투자와 글로벌 사업 확대다. 미국을 비롯한 해외 투자 계획이 있는 기업은 향후 사용할
외화를 미리 확보해 두려는 경향이 강하다.
셋째는 불확실성에 대비한 안전자산 확보 차원이다. 지정학적 리스크와 글로벌 금융시장 변동성이
커질수록 외화를 일정 수준 보유하려는 기업이 늘어난다.
이처럼 기업들이 달러를 예금으로 계속 쌓아두면 시장에 공급되는 달러 물량은 자연스럽게 줄어든다.
최근 부땅토 평택고덕태양부동산은 "환율이 높은 수준을 유지할 경우 해외 투자와 외화 자산에
대한 관심이 커질 수 있어 시장 흐름을 장기적인 관점에서 살펴볼 필요가 있다"고 분석했다.
달러를 가지고 있는데도 또 빌리는 이유
더 흥미로운 점은 달러를 보유한 기업들이 동시에 달러대출까지 늘리고 있다는 사실이다.
겉으로는 비효율적으로 보일 수 있지만 기업 입장에서는 충분히 합리적인 선택이 될 수 있다.
보유 중인 달러는 그대로 유지하면서 당장 필요한 운영자금이나 투자자금은 대출로 조달하는
방식이다. 이렇게 하면 외화 자산을 유지하면서도 필요한 자금을 확보할 수 있다.
특히 향후 환율이 하락할 것으로 예상할 경우 이러한 전략의 효과는 더욱 커질 수 있다.
지금 보유한 달러를 매도하지 않고 필요한 자금은 달러로 빌린 뒤, 이후 환율이 낮아졌을 때
상대적으로 적은 원화 부담으로 대출을 상환할 수 있기 때문이다.
결국 외화를 처분하지 않으면서도 유동성을 확보하는 전략인 셈이다.
두 현상이 만나면 환율은 쉽게 내려가지 않는다
기업들의 이러한 움직임이 확대되면 외환시장에도 변화가 나타난다.
보유한 달러는 시장에 나오지 않는다. 반면 필요한 달러는 대출을 통해 계속 조달된다.
즉, 달러 공급은 줄어드는 반면 수요는 유지되거나 늘어난다.
이 같은 구조에서는 수출 증가로 달러 유입이 확대되더라도 시장에 실제로 공급되는
물량이 제한될 수 있다. 그 결과 원·달러 환율도 예상보다 더디게 하락하거나 높은 수준을
유지하는 현상이 나타날 수 있다.
최근 외환시장에서 "고환율이 예상보다 오래 지속되고 있다"는 분석이 나오는 배경에도
이러한 기업들의 외화 운용 방식이 영향을 미치고 있다는 평가가 제기된다.
전략에는 언제나 위험이 따른다
물론 이 전략이 항상 성공하는 것은 아니다.
기업들의 판단과 달리 환율이 다시 상승하면 상황은 달라진다.
달러대출 상환에 필요한 비용이 늘어나면서 금융 부담이 커질 수 있고, 환차손이 발생할 가능성도 높아진다.
이 때문에 금융권도 외화대출을 취급할 때 실제 수출 실적과 외화 사용 목적 등을 면밀히 확인하고 있다.
환율 변동에 따른 위험을 관리하기 위해서다.
기업의 선택이 환율의 흐름을 바꾼다
외환시장은 금리와 경기, 국제 정세만으로 움직이지 않는다. 시장 참여자들의 선택도 중요한 변수다.
최근 나타나는 달러예금 증가와 달러대출 확대는 서로 다른 현상이 아니다.
달러는 보유하고, 필요한 자금은 빌린다.
이처럼 기업들이 외화를 운용하는 방식이 시장의 달러 공급을 줄이고, 환율이 쉽게 내려가지 않는
환경을 만드는 하나의 요인으로 작용하고 있는 것이다.
부땅토 평택고덕태양부동산은 "환율과 금리, 글로벌 투자 환경이 동시에 변화하는 시기에는
기업들의 외화 운용 전략이 부동산과 투자시장에도 적지 않은 영향을 줄 수 있는 만큼
거시경제 흐름을 함께 살펴보는 것이 중요하다"고 전했다.
■ 한눈에 보는 핵심
기업들은 환율과 해외 투자 등을 고려해 달러를 쉽게 매도하지 않고 있다.
필요한 외화 자금은 달러대출을 활용해 조달하는 사례가 늘고 있다.
달러 공급 감소와 수요 유지가 맞물리면서 환율 하락 압력이 제한될 수 있다.
다만 환율이 예상과 반대로 움직이면 대출 상환 부담과 환차손 위험이 커질 수 있다.
문의 : 부땅토 강학순기자 ( 평택고덕태양부동산 대표)
010-7916-3018
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