중국 주식시장이 인공지능과 반도체 산업에 대한 기대감 속에서도 경기 회복세 둔화와 기술주 고평가 우려로 변동성이 커지고 있다. 중국 정부가 증시 안정과 첨단산업 육성에 힘을 싣고 있지만, 부동산 침체와 소비 부진은 시장의 본격적인 상승을 제약하는 요인으로 꼽힌다.
2026년 7월 28일 장중 상하이종합지수는 약 3,820선에서 움직이며 전 거래일보다 1% 안팎 하락했다. 최근 한 달간으로는 약 6% 하락했지만, 1년 전과 비교하면 여전히 상승한 수준이다. 중국 본토의 대형주 300개로 구성된 CSI300지수 역시 기술주 변동성과 경기 불확실성의 영향을 받으며 방향성을 탐색하고 있다. 지수 수치는 장중 계속 변동될 수 있다.
현재 중국 증시의 중심은 단연 반도체와 인공지능이다. 중국 최대 D램 생산업체인 CXMT(창신메모리·长鑫存储)는 7월 27일 상하이 증시에 상장한 첫날 공모가 8.66위안에서 49위안으로 치솟으며 466% 상승했다. 장중에는 55.03위안까지 올랐다.
CXMT는 이번 기업공개를 통해 579억2천만 위안, 약 86억 달러를 조달했다. 이는 중국 본토 반도체 기업의 역대 최대 규모 상장이다. 상장 첫날 시가총액은 약 3조3천억 위안으로 불어나 중국공상은행을 제치고 중국 본토 증시 시가총액 1위 기업으로 올라섰다. 미국의 기술 수출 규제 속에서 반도체 자립을 추진하는 중국의 정책적 의지가 투자심리를 자극한 것으로 분석된다.
그러나 CXMT의 급등은 중국 기술주에 대한 기대와 함께 과열 우려도 동시에 보여준다. 상장 후 실제 거래가 가능한 주식이 전체의 6.73%에 불과해 적은 유통물량이 주가 상승폭을 키웠다는 분석이 나온다. 반도체 산업은 경기순환의 영향을 크게 받으며, 미국의 첨단 장비 수출 제한과 인공지능 투자 둔화 가능성도 위험 요인이다.
중국 경제의 기초 여건은 업종별로 뚜렷한 차이를 나타내고 있다. 중국 국가통계국에 따르면 2026년 상반기 국내총생산은 전년 동기보다 4.7% 증가했다. 1분기 성장률은 5.0%였지만 2분기에는 4.3%로 둔화됐다. 반면 상반기 첨단기술 제조업 생산은 13.3%, 정보통신·소프트웨어·IT 서비스업은 10.7% 증가해 기술기업의 성장 가능성을 뒷받침했다.
내수와 부동산 부문은 여전히 취약하다. 상반기 소비재 소매판매는 1.3% 증가하는 데 그쳤으며, 고정자산 투자는 5.7% 감소했다. 특히 부동산 개발투자는 18.0%, 신축 상품주택 판매액은 13.6% 줄었다. 기술산업의 높은 성장세가 부동산과 내수 부진을 완전히 상쇄하지 못하고 있는 셈이다.
중국 당국은 상장기업의 자사주 매입과 배당 확대를 유도하며 투자자 신뢰 회복을 추진하고 있다. 상하이증권거래소는 기업가치 제고 프로그램을 시행하는 한편, 과학기술혁신판을 중심으로 첨단기업의 자금 조달을 지원하고 있다. 올해 과학기술혁신판 상장사들이 발표한 신규 자사주 매입 계획도 80억 위안을 넘어섰다.
향후 중국 증시의 방향은 반도체·인공지능 기업의 실적이 높은 기대를 충족할 수 있는지, 부동산 침체가 완화되는지, 정부의 경기부양책이 실제 소비와 민간투자 회복으로 이어지는지에 따라 결정될 전망이다. 현재 시장은 장기 산업정책에 대한 기대와 단기 경기 부담이 맞서는 국면이다.
특히 기술주만 빠르게 오르고 전통산업과 소비주는 부진한 ‘업종별 양극화’가 심해질 가능성이 있다. 중국 증시는 새로운 성장동력을 찾고 있지만, 급등 종목을 중심으로 투기적 거래가 확대될 경우 단기 조정도 반복될 수 있다는 점에 유의할 필요가 있다.
※ 이 기사는 2026년 7월 28일 장중 공개된 자료를 기준으로 작성했으며, 특정 종목에 대한 투자 권유가 아닙니다.
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