[화담일보=조현진기자] 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 한국시간 8일 오전 3시 지난 9월 연방공개시장위원회(FOMC) 회의 의사록을 공개한다. 9월 회의에서 연준이 기준금리를 0.25%포인트 인상한 사실은 이미 알려졌지만, 시장의 관심은 당시 위원들이 추가 금리 인상의 필요성과 시점, 물가 위험을 어느 정도로 평가했는지에 집중되고 있다.
연준은 지난 9월 15~16일 FOMC에서 연방기금금리 목표 범위를 기존보다 0.25%포인트 높은 연 3.75~4.00%로 올렸다. 표결 결과는 12대0으로 만장일치였다. 연준은 당시 경제활동이 견조한 속도로 확장되고 있으며 고용 여건도 큰 변화가 없는 반면, 물가는 여전히 높은 수준이라고 평가했다.
그러나 이번 의사록에서 더 중요한 부분은 '9월 인상에 찬성했느냐'보다 그 이후를 어떻게 보고 있었느냐다. 같은 날 공개된 연준의 경제전망에서 FOMC 참석자들이 제시한 2026년 말 연방기금금리 전망 중간값은 4.1%로, 지난 6월 전망의 3.8%보다 높아졌다. 9월 금리 인상 직후 목표 범위의 중간값은 3.875%다.
점도표를 자세히 보면 당시 참석자 18명 가운데 12명은 올해 말 적정 금리 수준으로 4.125%, 4명은 4.375%, 2명은 3.875%를 제시했다. 금리가 통상 0.25%포인트씩 움직인다고 보면 다수의 참석자가 연내 최소 한 차례 이상의 추가 인상이 가능한 경로를 예상한 셈이다. 다만 점도표는 개별 참석자의 전망을 모은 것으로 FOMC의 확정된 금리 계획이나 약속은 아니다.
연준이 올해 물가를 바라보는 시선도 한층 경계 쪽으로 움직였다. 9월 경제전망에서 2026년 개인소비지출(PCE) 물가 상승률 전망 중간값은 3.7%로 6월의 3.6%보다 높아졌고, 근원 PCE 물가 전망 역시 3.3%에서 3.4%로 올라갔다. 반면 올해 실질 국내총생산(GDP) 성장률 전망은 2.2%에서 2.3%로 상향됐고 실업률 전망은 4.3%에서 4.1%로 낮아졌다. 성장과 고용이 예상보다 버티는 가운데 물가 전망까지 높아지면서 연준이 긴축을 선택할 여지가 커졌던 것으로 해석할 수 있는 대목이다.
직전인 7월 28~29일 FOMC 의사록과 비교하면 변화는 더욱 선명하다. 당시 연준은 금리를 연 3.50~3.75%로 동결했으며 표결은 9대3이었다. 베스 해맥, 닐 카시카리, 로리 로건 등 세 명은 당시에도 0.25%포인트 인상을 선호했다. 즉 7월까지만 해도 인상론은 소수였지만 두 달 뒤 9월에는 투표권자 전원이 금리 인상에 찬성했다.
7월 의사록에서는 연준 내부의 고민도 확인됐다. 참석자 대부분은 관세와 앞선 에너지 가격 상승의 영향이 완화되면서 연말까지 물가상승률이 낮아질 것으로 예상했지만, 상당수는 물가가 예상보다 오래 높은 수준에 머물 가능성을 우려했다. 중동 정세에 따른 에너지·공급망 충격과 잇따른 공급 충격이 물가 기대에 영향을 미칠 위험도 거론됐다. 여러 참석자는 인플레이션이 충분히 하락하지 않을 경우 추가적인 정책 긴축이 필요할 가능성이 있다고 판단했다.
이번 의사록에서는 우선 7월 동결을 지지했던 위원들이 무엇을 근거로 9월 인상에 합류했는지를 살펴볼 필요가 있다. 에너지 가격과 관세에 따른 물가 압력뿐 아니라 인공지능(AI) 관련 대규모 투자와 견조한 소비가 총수요를 얼마나 자극한다고 판단했는지도 관심 대상이다. 7월 회의에서도 참석자들은 AI 투자가 생산성을 높여 장기적으로 공급을 늘릴 가능성과 동시에 단기적으로 수요와 일부 가격을 끌어올릴 가능성을 함께 논의했다.
두 번째는 추가 인상의 속도다. 9월 점도표만 보면 연내 추가 긴축에 무게가 실렸지만, 9월 회의 이후 발표된 경제지표는 연준의 판단 당시와 다소 다른 신호를 보내고 있다.
미 상무부 경제분석국(BEA)에 따르면 8월 PCE 물가지수는 전월보다 0.3%, 전년 동월보다 3.4% 상승했다. 식품과 에너지를 제외한 근원 PCE 물가는 전월 대비 0.2%, 전년 대비 3.0% 올랐다.
고용도 둔화 신호를 보였다. 미 노동부 노동통계국(BLS)이 지난 2일 발표한 9월 고용보고서에서 비농업 일자리는 전월보다 2만9000개 증가하는 데 그쳤고, 실업률은 4.2%를 기록했다.
이에 금융시장이 예상하는 인상 시점도 뒤로 밀렸다. 로이터가 7일 CME 페드워치를 인용해 보도한 자료에 따르면 10월 FOMC에서 0.25%포인트 이상 인상할 가능성은 약 20.5%로 일주일 전 약 51%에서 크게 낮아졌다. 반면 12월 인상 가능성은 84.5% 수준으로 반영됐다. 이는 시장이 긴축 종료보다는 당장의 추가 인상보다는 시간을 두고 경제지표를 확인할 가능성에 더 무게를 두고 있음을 보여준다.
따라서 이번 의사록은 그 자체로 10월 금리 결정을 예고하는 문서라기보다, 9월 16일 당시 연준이 어떤 조건에서 추가 금리 인상이 필요하다고 판단했는지를 확인하는 자료로 읽을 필요가 있다. 의사록 작성의 기준이 된 정보 이후 물가와 고용지표가 새로 발표됐기 때문이다.
세 번째 관전 포인트는 물가와 고용 사이에서 연준이 어느 쪽 위험에 더 무게를 뒀는지다. 물가 위험에 대한 표현이 예상보다 강하고 추가 긴축 필요성을 주장한 참석자의 범위가 넓었던 것으로 확인될 경우 시장은 향후 금리 경로를 다시 높여 잡을 수 있다. 반대로 공급 충격의 일시성이나 높은 시장금리가 이미 금융 여건을 제약하고 있다는 의견이 부각된다면 추가 인상의 시급성은 상대적으로 낮게 해석될 수 있다.
미국의 다음 FOMC는 오는 27~28일 열린다. 결국 다음 금리 결정에는 이번 의사록뿐 아니라 9월 회의 이후 발표된 물가·고용지표와 금융시장 여건, 연준 관계자들의 추가 발언이 함께 반영될 전망이다. 국내 금융시장에서도 미국 금리 경로는 미국 국채금리와 달러 가치 변화를 통해 원·달러 환율과 채권·주식시장에 영향을 미칠 수 있는 만큼, 이번 의사록에서 금리 인상 여부보다 연준이 제시하는 ‘추가 인상의 조건’이 무엇인지가 핵심 관전 포인트가 될 것으로 보인다. 연준의 다음 FOMC 일정은 10월 27~28일이다.
){kind=small}
){kind=small}
){kind=small}
){kind=small}